最新上海出口集装箱运价指数SCFI止涨转跌，综合指数环比下行2.7%至2179.09点，其中欧线美金/TEU，体现的是1月底和2月初春节临近现货运价逐步回调的趋势，基本符合市场中性预期。美线运价依然维持积极增长的势头，美西运价环比上行2.1%至4412美金/FEU，美东运价环比上行2.4%至6413美金/FEU。

  其他现货运价指标：宁波出口集装箱运价指数NCFI欧线%。北方国际集装箱运价指数TCI的天津—欧洲基本港20GP小柜运费1月26日录得2842.5美金，连续第五日企稳在这一水平；40GP大柜运费震荡偏弱录得4557.5美金/TEU，连续第四日企稳。

  现货运价方面，根据电子商务平台数据，马士基第7/8周电子商务平台运价，以上海——汉堡为参考均是2677/4150，较第6周分别下调小柜148美金和大柜173美金。

  贸易需求端：1月15日-1月21日监测港口累计完成货物吞吐量24393.6万吨，环比下降5.85%，完成集装箱吞吐量572.2万标箱，环比下降3.03%。宏观经济数据方面，欧元区衰退担忧略有缓解，综合PMI小幅改善至47.9，高于前值47.6但是不及市场预期的48；制造业改善抵消服务业回落。1月欧元区制造业PMI初值为46.6，高于前值44.4并且超出预期44.7，为九个月新高；连续第19个月处于收缩区间。服务业PMI录得48.4，低于前值48.8并且低于市场预期49，创下3个月以来低点。市场悲观情绪有所改善，标普全球编撰的商业预期指数进一步升至59.8，创下8个月以来高点。集运贸易需求方面，中远海控近期在相关互动平台表示，随着春节假期的临近，市场货量有所恢复，为此公司积极采取比较有效措施，满足节前客户的出运需求，目前公司生产经营一切正常，东西主干航线出口航向接近满载状态。

  运力供给端：本周关注新增交付运力的变化趋势。根据克拉克森研究数据统计，截止至2024年1月29日累计交付新造集装箱船32艘，这中间还包括1艘24188TEU的M/V OOCLValencia，计划部署在OOCL的LL1航线上（OA联盟），首航ETD为1月26日。12000-16999TEU规模的新巴拿马型集装箱船共计交付8艘，其中M/V MSC Idania和M/VMaersk Cincinnati部署在亚洲——西北欧航线M联盟的AE7航次（首航ETD是1月25日）；另有4艘部署在亚洲——地中海航线艘部署在美西航线艘部署在亚洲区域内航线+TEU的集装箱船共计13艘，近期已经交付1艘M/V OOCLValencia，1-4月计划交付3艘，包括前期已经从1月推迟至2月交付的隶属于HPL的24000TEU集装箱船，另有1艘HPL的计划4月交付，这也是今年新船交付要关注的问题之一——即韩国船厂潜在的交付延迟（HPL的6艘均在韩华海洋建造）。2024年全年计划交付12000-16999TEU的集装箱船共计99艘，已经交付8艘，剩余91艘；1-4月计划交付30艘，合计运力44万TEU；其中16艘为韩国船厂订单，同样要关注潜在的延迟交付风险。

  从现货市场来看，随着春节假期临近，现货价格会出现回调，以马士基电子商务平台报价为参考，春节后第一周即wk8的报价持平于wk7，录得2677/4142，在不包括超级周期21-23年的历史范围内来看处于相对高位。春节假期期间的航次调整，目前仅2M联盟公布官方停航计划，结合其他渠道数据分析来看，目前wk7和wk8停航数量偏高，分别是6个和9个，实际运力规模仅为计划的65%和46%。货量方面，根据船公司调研反馈，目前春节期间发班航次装载率接近满载，更多揽货重心放在节后即wk8和wk9上，考虑到部分工厂普遍开工和出货晚于法定假期，节后1-2周通常为季节性低点。

  集运指数期货方面，盘面整体承压下行，春节假期前后运价走弱成为近期驱动盘面的根本原因，地理政治学的影响逐步弱化，对EC盘面更多偏向情绪扰动，持续性较弱，相关交易机会需谨慎对待。绕航已成既定事实，后续更多要关注潜在运力缺口的逐步暴露。短期盘面逐步收窄震荡幅度，缺乏明确交易机会，以箱体操作思路对待。

  本期BDI震荡微涨，至周五1月26日报1518点，环比上期最后一个交易日1月19日上涨2.95%，细分船型方面，三大主力船型运指走势分化，好望角型散货船运指震荡偏弱，巴拿马型散货船运指与超灵便型散货船运指周内逐日上行具体来说：BCI周五报2135点，环比1月19日下跌4.86%，BPI周五报1696点，环比1月19日上涨9.42%；BSI周五报1065点，环比1月19日上涨3.40%。

  铁矿石方面 ，本期主干航线运费均震荡偏弱，其中巴西航线跌势相对澳洲航线更明显。整体上，临近春节，大型船运需季节性淡化，运费暂无有力的上行动力。基本面分析，运需端，发运据钢联船运AIS数据追踪，显示本期全球铁矿外贸发货量持续弱势，巴西本期日均发送外贸铁矿46.67万吨，周均值环比显著下跌34.78万吨（42.7%），由同期低位下降至同期绝对低位，澳洲矿山外贸铁矿发运量虽有回升，但仍在同期低位，本期日均发送录得223.31万吨，周均值环比增长28.76万吨（14.78%）。现货市场运行分航线来说，西澳主干航线上矿山询盘维稳运行；巴西主干航线节前运输需求回落相对明显，增量集中在中国春节后，2月底至3月份询盘有所增长。运力供给端，船舶装载率预计在中国春节后的2月下旬才会有明显增长。综上，近期大型散货船运输市场为供需双双走弱趋势，主干航线运费因此有不同程度走弱，C3航线航线美金/吨之间震荡。具体数据，即期报价BCI-C3（巴西图巴朗-青岛）25日录得20.78美金/吨（较19日下跌12.80%），TCE报价BCI-C14在25日录得14440美金/天（较19日下跌24.10%）；即期报价BCI-C5（西澳-青岛）25日录得7.93美金/吨（较19日下跌9.64%），TCE报价BCI C10_14在25日录得11495美金/天（较19日下跌25.17%）。

  煤炭方面，本期海运费有所分化。具体来看，1月26日，好望角型散货船煤炭主干航线中美国及南美发运至欧洲航线运费涨势明显，其他主干航线跌幅显著，运需端去往东澳装载的船舶会降低，南非等国矿石运需也十分有限：南非理查兹湾港——印度冈加哈帕那港航线%）；美国巴尔的摩港——欧洲鹿特丹港航线%）。巴拿马型散货船煤炭主干航线本期涨势良好：南非理查德港——中国青岛港运费录得17.64美金/吨（环比上涨3.40%）；印尼萨马林达港——中国福州港运费录得7.32美金/吨（环比上涨20.79%）。

  分主要进口区域分析，欧洲方面，本期欧洲进口煤炭航线海运费走势偏弱，依旧主要受气温温和主导的需求走弱及供应库存充足等负面因素影响。天气方面，近期德国温和多风，取暖需求较为疲软，同时风力发电对燃烧发电具有挤压作用；最新预测预计下周平均气温将比正常水平高出3摄氏度，之后向平均温度靠拢，预计至2月中旬气温才会逐渐转冷。在看跌的需求信号且供应持续充足的前提下，EEX 2月合约周尾下跌1.67欧元至66.70欧元/兆瓦时，触及10月3日以来的最低水平，基准近年合约下跌0.05欧元至79.55欧元/兆瓦时。纳斯达克商品交易所2月合约下跌3.58 欧元至56欧元/兆瓦时，前一季度合约下跌1.40欧元至34.75欧元/兆瓦时。TTF天然气价格持续疲软，煤炭价格与海运费同步偏弱。

  我国方面，本期海运费涨势居多。需求端，1月26日，沿海六大电厂日耗86.4万吨，周环比上升0.8万吨，总库存合计1202.7万吨，周环比下降14.4万吨，可用天数为13.9天，周环比减少0.3天。本期我国沿海电厂的煤炭日耗微涨，库存延续下降，下游需求因寒潮天气有小幅上涨，但整体水平仍较低迷。进口市场，临近春节，供应端逐渐收紧，一方面港口库存回落至中位水平，优质煤种存量慢慢地减少，同时需求相对较好的印尼煤因南苏降雨造成延期装货，因此补库需求小幅抬升，另一方面随着下游工厂逐步进入假期，贸易商出货意愿增强，外盘报价有松动迹象，叠加上周海运费降至相对低位，使得本期煤炭海运费环比涨幅明显。

  在港运力方面，本期全球在港运力增加，周均值环比上涨2.69%。分地区看，我国大中型散货船在港运力上涨2.26%；国外地区在港运力环比上涨2.88%。分船型看，逐周增长量方面，全球好望角型散货船在港运力周环比上涨6.01%，巴拿马型散货船在港运力周环比下降1.10%。

  本期干散货海运市场周内震荡持平，主要是好望角型散货船市场下行拖累，巴拿马型散货船市场底部支撑。好望角型散货船市场节前供需双弱，但巴拿马型散货船市场本周需求有明显扩张，大多数表现在东亚与欧洲对美湾粮食和美东港口煤炭的贸易需求回升。其次，由于美湾地区向亚洲出口的常规巴拿马运河航线和备用苏伊士运河航线均持续受到阻碍，因此本月船舶有普遍绕行现象。通过船视宝追踪，尤其停靠新奥尔良港的亚洲进口粮食船舶大多自美湾绕行合恩角至亚洲，甚至有自亚洲绕行好望角至美湾；因此巴拿马型散货船市场在吨位需求慢慢地打开基础上，航程的拉长使吨海里需求增速较快抬升，为运费上涨提供较为稳定基础。

  大型原油轮VLCC方面：市场交易节奏放缓，可选船只吨位增加，货量约束运价上行。临近中国春节假期，进口需求或有所减弱，短期VLCC运价震荡为主。中国进口航线美元/天，环比上周五下跌19%；美湾-中国TD22TCE录得44543美元/天，环比下跌9%；西非-中国TD15录得WS58.7点，环比下跌11%。欧洲进口航线来看，本周沙特拉斯塔努拉港-欧洲鹿特丹港运价录得WS42.5点,环比上周下跌6%；西非邦尼港-欧洲鹿特丹港运价录得WS67.5点,环比上周下跌2%。航次成交指标显示，本周VLCC航次累计成交初值27（前值43），其中中东-远东航次成交初值17（前值26）。运力分配指标显示，本周苏伊士以西VLCC占比为21.29%（前值21.48%），对应苏伊士以东VLCC占比78.71%（前值78.52%）。以Bloomberg统计的VLCC波斯湾船货比多个方面数据显示，截止1月25日当周VLCC波斯湾船货比达到1.27，意味着未来30天的出货量预期有27%的运力过剩，环比上周1.23回落，短期中东运力有所增加。原油价差指标显示，本周Brent-WTI价差均值为5.21美元/桶，环比上周5.42美元/桶下降。整体而言，本周VLCC市场延续平淡，等待货量释放节奏。

  中小型原油轮Suezmax & Aframax方面：近期由石油贸易商托克运营的LR2型成品油轮在曼德海峡遭遇袭击，地缘扰动和成品油需求增加使得LR型成品油轮运价大幅飙升，推动贸易商转向运价偏低的Aframax型船运输；而红海事件持续发酵船只选择绕航也对Suezmax型船有支撑，短期来看，中小型船运价将在地缘的不确定中具备波动上行的潜力。美湾市场，截止1月19日当周美国原油进口环比减少184万桶/日至558万桶/天，出口环比减少59.5万桶/日至443.4万桶/天。美湾进口航线，本周Aframax加勒比-美湾航线美元/天，环比持平。美湾出口航线，Suezmax美国-英国航线%，Aframax美国-英国航线%。西非市场，Suezmax西非-英国航线%。地中海/黑海市场，Aframax环地中海航线%。北海/波罗的海市场，Aframax英国航线%。东南亚市场，Aframax中东拉斯坦努拉港-新加坡港录得WS200点，环比上涨1%。整体而言，红海事件干扰下，中小型船运价波动相对频繁。

  随着中国春节的临近，进口需求放缓或对VLCC船运价形成调整风险，短期运价偏震荡看待。而红海袭击事件扰动市场情绪，成品油轮运价持续上涨相应也会对Aframax船型运输起到带动作用，中小型船运价具备波动上行潜力，预期是推动BDTI反弹的重要力量。短期运价先是进入震荡调整区间，后期阶段性行情仍锚定地缘不确定性和春节前中国尾声需求的释放。

  本周LNG船即期运价继续下滑。1月26日当周即期航线%。其中美国SabinePass到欧洲Zeebrugge的LNG船运费录得4万美元/天，环比回落11%；Sabine Pass至中国和日本东北亚地区运费录得4万美元/天，环比回落11%。16万方LNG船1年期租租金录得5.3万美金/天，环比回落12%；3-6个月期租租金录得3.5美金/天，环比回落22%。亚欧偏冷天气下对LNG船运输需求尚无过多支撑作用，主要由于库存依旧偏高且能管道天然气基本能满足冬季取暖需求。同时大西洋市场LNG船运价供应相对充裕，对LNG船运价形成压制。在需求相对疲软下，红海事件对LNG船运价实质性影响相对有限。

  巴拿马运河等待时长情况：从美国出口至亚洲国家的气体船一般经过巴拿马运河，运河拥堵会降低船只周转进而带动运价上行。截止1月25日，LNG船过巴拿马运河7天平均等待时长达36小时，环比1月19日的66.7小时回落，基本处在正常区间。

  欧洲市场上：本周堵港船只数量上升，截止1月25日，欧洲港口约有254.2万立方米LNG船滞留，环比上涨28%。1月26日当周，荷兰TTF天然气现货价格录得8.78美元/百万英热，环比回落5%，已连续8周下滑，侧面反映了LNG需求疲软的迹象，对LNG船运输市场造成压力。

  短期来看，当下客观存在的运河通行限制使得贸易商倾向于承接美湾LNG到欧洲的货源，吸引船只压舱等待装货，短期区域内运力供应有所增加。从期租的角度来看，1年期期租租金基本处在近几年来低位水平，意味着船东对LNG船市场持相对谨慎态度。巴拿马运河过境限流政策的放松，对气体船运输市场的支撑力度或有所放缓。LNG船运价或在相对高库存和相对暖冬风险制约下维持震荡偏弱态势。

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